原文作者：Scof，ChainCatcher

原文编辑：TB，ChainCatcher

最近，外卖市场突然变得异常热闹。

京东发力、阿里入局、美团应战，一场三方混战正式拉开帷幕。可以看到，“免单奶茶”“百亿补贴”“30分钟好货到家”等促销手段层出不穷，但其背后的逻辑并不复杂：通过高频次的消费场景（如外卖）绑定用户，从而为自己的即时零售业务打下基础。

这与加密圈中交易所的激烈竞争本质十分相似。币安的Alpha积分体系便是其中最典型的例子，积分打新、空投排名、交易排名——换一种说法，也是一场数字资产领域的“补贴大战”。其目标不仅仅是争夺新用户，而是争抢用户的注意力、交易行为和忠诚度。

而其他交易所也没有闲着。Bybit紧跟推出质押版Alpha积分空投，对标币安的玩法，试图争夺同一批高活跃度用户；OKX则宣布将开启百万空投计划。

这无疑是一场典型的存量博弈。

Alpha积分卷出新高度，普通用户被边缘化

Alpha板块的热度持续上升。5月5日，Binance Alpha的交易额突破2.74亿美元，日交易笔数首次超过100万。而造成这一数据激增的关键，在于不断上涨的“Alpha积分”门槛。

数据来源：Dune，@Pandajackson

在最初阶段，50分可能就能获得空投资格。但最新一轮的分数线飙升至142分，过去15天每天必须获得近10分，对应1024美元的交易量。很多普通玩家感到措手不及。

加密KOL夏雪宜表示，自己一个月内亏掉上万美元，却依然“没资格”。因为在这套机制下，只有持续活跃、高频交易的大户和工作室，才能维持积分竞争力。

与此同时，币安虽然推出如“UID尾号X幸运空投”这样的安慰奖，但实际上对真正的散户用户吸引力有限。大量补贴最终流向的是机构用户与刷分团队。

这一点非常像外卖大战中的“羊毛党”：为了短期补贴涌入新平台，但一旦价格优势不再，多数人还是会回到自己熟悉、信任的平台。

币安生态的阳谋：设计规则，制造流量

再看Alpha积分系统背后的策略：Stakestone项目用5%代币用于IDO，1.5%用于主站空投，3.93%回馈老用户，总共投入10.43%的代币。这些代币在价格0.06美元时带来超500万美元的潜在抛压，在高点甚至接近900万美元。

但项目方并未选择立刻抛售，而是通过引导交易量、保持币价稳定，最终达成币安主站上币的“达标要求”。这不是简单的市场行为，而是一种“对算法的配合游戏”。

换句话说，交易所不是等项目方自然成长，而是设计了一套“你想上线，就得按我节奏来跳舞”的准入系统。Alpha积分是筛选用户，交易量是筛选项目方，币价表现是筛选市值管理能力。

最终完成闭环：流量进来，数据漂亮，交易额飙升，平台获胜。

谁是赢家？谁还能坚持到底？

交易所之间的战争，其实和外卖平台一样：烧钱拉人、补贴抢市场、制造流量高潮。可对于用户来说，热闹过后真正留下的是什么？很多人在Alpha积分体系里奋力刷分、亏钱换资格，最后发现空投没抢到，打新没参与上，只是为平台数据添了砖。

平台可以反复换打法，但用户的选择永远是现实的。很多人为了短期补贴会切换平台，但一旦价格优势消失、规则复杂化，大多数人还是会回到自己熟悉的那个地方。补贴只能带来流量，留不住信任。

这也引出一个现实问题：Alpha被定义为“孵化优质项目”的场所，但上币后的项目并不总是表现理想。一些项目高开低走，难以进入币安主站现货区，被用户视为“临时项目区”。久而久之，这种低质量上币频发是否会损害Alpha的口碑，甚至影响用户对整个币安上币体系的信心？

而从更宏观角度看，加密世界还存在“增量市场”吗？如果一切都已变成存量之争，那用户的价值最终靠什么衡量？

在这个存量博弈的时代，交易所需要用户的忠诚和行为；用户则需要平台的信任和长期回报。如果这种关系开始失衡，那才是比错过一次空投更大的代价。

外卖大战至少还能带来一杯“免单奶茶”，所以很多用户都希望补贴战能多持续一段时间，好让自己多省点钱。同样地，看到币安、OKX、Bybit轮番上阵争用户，用户们也期待其他交易所卷得更猛一点——别只让用户“打工刷分”，而是真正让利，把竞争变成对用户有利的良性游戏。

(责任编辑：宏观研究)